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瑞銀:中國互聯網追求更高的質量增長

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新民晚報訊(記者 連建明)瑞銀投資研究部中國互聯網聯席主管劉源8月8日在上海表示,中國互聯網企業增速將會下降,但是,隨著互聯網企業日益理性,企業的利潤有望提升,投資者也更注重公司的質量。

瑞銀8日在上海舉行“2019年下半年中國互聯網行業展望”媒體見面會,劉源分析了電商、廣告等行業的互聯網企業。劉源分析了電商這十年線上滲透率變化,之前5年滲透率上升很快,但是,去年以來線上消費增速明顯放緩。明年5G上線增速可能會有提高,但是長期看起來線上增速慢慢地越來越接近線下。因為容易往線上走的很多品類滲透率已經很高了,像家電、手機等等,2019年—2020年基本上已經是50%的滲透率。一些線上難賣的產品,像生鮮這些滲透率比較低的產品也在往線上推,現在看來還是比較成功的,但是,這些生鮮產品實際上滲透率很難達到50%。

最近還有一個趨勢,像外賣這些行業,從去年年底開始,不管怎么推,每個人的消費只能推那么多。所以投資人也越來越理性,很多平臺慢慢減少一些補貼和活動。一二線城市市場差不多定型了,所以,最近沒有看到外賣市場有很激烈的競爭。還有共享單車、打車、電影門票等等,各種各樣線上交易平臺都感覺到這些公司更理性。

經過前幾年激烈的競爭,滲透率比較高、用戶規模上來的品類已經過了那個時點,所以現在大家會更理性,對這些公司來說不能光講收入,也要跟投資者講利潤率也會提升。

從廣告來看,廣告市場這幾年線上增速放緩。如果我們市場和發達國家市場比較,中國整個線上、線下廣告市場占中國GDP的比例,與發達國家的水平差不多,接近1%的水平。因此,中國廣告市場是比較成熟的?,F在廣告線上滲透率基本上達到整個市場的70%,線上滲透率已經比較高,因此,整個市場增速正在放緩,基本上就是20%左右的增速,與電商和幾個大的互聯網市場增速差不多。

整個廣告市場增速在放緩,越來越多的平臺是在搶其他平臺的市場份額,“蛋糕”就這么大,比如,增速比較快的抖音、快手這些新產品,就是搶前面其他市場份額。

但瑞銀比較看好付費內容,因為目前比例較低,還有較大空間。從美國互聯網行業來看,2017年的時候2/3是廣告,1/3是付費,去年倒了過來,付費內容已經達到三分之二,廣告只有三分之一。而中國付費內容只集中在視頻、直播、游戲等少數行業,未來還有較大潛力。

劉源表示,中國互聯網的增速從2017年、2018年一直在放緩,互聯網企業也越來越理性,補貼這些活動會少做一點,注意成本的控制,也越來越重視利潤率、利率增速、分紅等等,追求質量的提高。投資者觀念也在發生變化,原來找高增速,現在慢慢變成不追求速度,而是更看重高質量,股票市場上注重比較理性的價格。由此,對一些龍頭互聯網公司更為有利,更受到投資者的關注。

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